CQ9传奇★★★◈。电子平台网址游戏★★★◈。新药研发★★★◈，CQ9 GAMING★★★◈，cq9电子平台网站★★★◈。（000513）发布回购公告★★★◈，公司于2025年1月22日斥资1175万元回购32.62万股A股★★★◈，回购价格为每股35.9-36.21元★★★◈。此前1月3日发布的进展公告显示★★★◈，本次回购A股计划总额不低于6亿元★★★◈、不超过10亿元★★★◈，回购价格不超过45元/股★★★◈，已使用资金总额2749万元★★★◈。

　　回购股份固然是在向市场传达积极信号★★★◈，不过也从另一方面表明★★★◈，价值并没有被市场认可★★★◈。公司股价自2020年8月创下53.87元的历史新高后★★★◈，就开始了长达四年多时间的区间震荡走势★★★◈，至今仍未走出来★★★◈，1月23日收盘价相比高点仍下跌33.1%★★★◈，市值蒸发162.5亿元校霸被校草强迫H★★★◈。

　　以原料药和仿制药起家★★★◈，后面在集采等外部环境下★★★◈，努力向创新药转型★★★◈，但进展并没有获得市场高度认可★★★◈，这也是导致其股价多年停滞不前的重要原因★★★◈。近日发布的公告★★★◈，更是进一步坐实其创新转型遇阻★★★◈。

　　1月11日★★★◈，丽珠集团发布公告称★★★◈，2024年公司计划计提资产减值损失金额共计1.75亿元★★★◈，其中开发支出减值损失为9243万元★★★◈，主要原因是结合国内竞品情况及未来市场预测等因素CQ9电子游戏★★★◈，经审慎考量★★★◈，为合理配置资源★★★◈，更好地聚焦优势项目★★★◈，公司决定终止PD-1项目校霸被校草强迫H★★★◈。

　　丽珠集团早在2017年就切入抗肿瘤赛道★★★◈，开始PD-1项目研发★★★◈，至今已有8年时间CQ9电子游戏★★★◈，最终却以失败告终★★★◈，被网友形象地调侃为“起了个大早★★★◈，赶了个晚集”★★★◈。

　　反观同行们★★★◈，多款同类产品早已获批上市★★★◈，先是2018年君实生物（688180）和信达生物（01801）上市两款PD-1单抗★★★◈，2019年又有恒瑞医药（600276）和百济神州（688235）的PD-1单抗上市★★★◈，随后2021年康方生物（09926）和康宁杰瑞（09966）等多家的PD-1单抗产品又成功上市★★★◈。

　　据不完全统计★★★◈，国内至少已有11款PD-1/PD-L1抗体获批上市★★★◈，同时还有处于申报上市阶段的PD-(L)1单抗数款★★★◈，处在III期临床阶段的管线也超百条CQ9电子游戏★★★◈。再加上医保谈判降价★★★◈，国内的PD-1早已从之前的蓝海市场变为红海市场★★★◈，竞争异常激烈★★★◈，新进入者的大门已然关闭★★★◈。

　　丽珠集团2022年和2023年研发投入分别为14亿元★★★◈、12.4亿元★★★◈。然而★★★◈，在高研发之下CQ9电子游戏★★★◈，营收却陷入下滑困境CQ9电子游戏★★★◈，2023年和2024年前三季度营业收入同比分别下降1.6%CQ9电子游戏★★★◈、5.9%★★★◈，而在此前16年营收均是增长的★★★◈。利润方面★★★◈，2023年和2024年前三季度扣非净利润分别微增0.1%★★★◈、3.5%★★★◈，而此前8年扣非净利均是双位数增长★★★◈。

　　丽珠集团主业包括化学制剂★★★◈、原料药及中间体★★★◈、中药★★★◈、生物制品★★★◈、诊断试剂及设备★★★◈，其中接近八成营收来自化学制剂★★★◈、原料药及中间体★★★◈。2024年前三季度★★★◈，两大核心主业营收双双下降★★★◈，化学制剂同比下降8.5%★★★◈，原料药及中间体同比下降2.6%★★★◈，此外制剂板块也下降16.5%★★★◈。

　　在营收下降的情况下★★★◈，丽珠集团压缩各项费用开支★★★◈，2024年前三季度销售★★★◈、管理★★★◈、研发三项费用合计值★★★◈，相比2023年同期总共减少6.2亿元★★★◈，而扣非净利润同比增加值仅有5523万元校霸被校草强迫H★★★◈。如果没有费用压缩★★★◈，扣非净利润没法实现增长★★★◈。

　　丽珠集团还存在研发资本化情况★★★◈，2024年三季度末开发支出3.06亿元★★★◈，相比期初增加1793万元校霸被校草强迫H★★★◈，占期间扣非利润增加值的32.5%★★★◈。根据2023年报披露★★★◈，公司2022年和2023年研发投入资本化的金额分别为1亿元★★★◈、1.8亿元★★★◈，资本化研发投入占研发投入的比例分别为7.3%★★★◈、14.5%★★★◈，占同年净利润的比例分别为5.3%★★★◈、9.2%校霸被校草强迫H★★★◈，研发资本化比例明显提升★★★◈。